近日，国内疫苗龙头企业重庆智飞生物制品股份有限公司（以下简称“智飞生物”）披露了2026年第三季度报告。数据显示，该公司第三季度实现营业收入25.15亿元，归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长117.36%，单季度扭亏为盈。
智飞生物研发基地。
现金流量净额39.19亿元 同比增长31.28%
报告显示，2026年前三季度，智飞生物累计实现营业收入65.39亿元，同比下降14.46%；归属于上市公司股东的净利润为-6.83亿元，虽仍处于亏损状态，但较上半年及上年同期亏损收窄。第三季度单季盈利不仅扭转了上半年的亏损态势，也反映出该公司在费用管控、资产优化及业务结构调整方面的成效逐步释放。
据披露，截至三季度末，智飞生物经营活动产生的现金流量净额达39.19亿元，同比增长31.28%，经营性净现金流连续多季度为正，企业内生“造血”能力持续恢复。
值得注意的是，该公司通过债务结构优化大幅降低了流动性风险。报告期内，智飞生物短期借款从年初的85.94亿元降至0.12亿元，降幅达99.99%；长期借款增至59.81亿元，增幅148.30%。这种“短改长”的债务置换操作拉长了债务久期，有效缓释了公司短期偿债压力。
此外，截至三季度末，智飞生物存货由期初的50.03亿元降至20.03亿元，降幅近六成；应收账款下降73.97%。费用端方面，销售费用和管理费用同比回落，而研发费用逆势增长，截至2026年三季度末，该公司研发费用达6.69亿元。
智飞生物生产线。
“预防+治疗”双轮驱动 创新管线进入收获期
面对国内疫苗行业批签发节奏调整、渠道变革及需求波动等多重挑战，智飞生物正加速从以传染病“预防”为主向“预防+治疗”综合型生物制药企业转型。
据该公司研发部负责人介绍，依托“七+N”技术平台，智飞生物已构建起覆盖传染病预防与代谢类疾病治疗的多元化管线。
在治疗领域，该公司首款自主产品利拉鲁肽注射液于今年6月获得药品注册证书，9月正式发货并在重庆医科大学附属巴南医院完成全国首针注射，标志着其初步打通了从预防到治疗的商业链条。目前，该公司德谷胰岛素注射液、司美格鲁肽注射液（降糖适应症）处于上市审评阶段，德谷门冬双胰岛素注射液、司美格鲁肽注射液（减重适应症）两款产品已完成Ⅲ期临床试验。
在预防领域，智飞生物人二倍体狂犬病疫苗于近日获批上市，15价肺炎结合疫苗、四价流脑结合疫苗上市审评中，另有6款产品进入Ⅲ期临床。前沿技术布局方面，其在mRNA技术平台储备了针对带状疱疹、新冠病毒及大流行流感病毒等传染病的多款mRNA疫苗，肿瘤疫苗领域的治疗用卡介苗、EBV疫苗等项目也在稳步推进。
实验中的科研人员。
商业能力持续提升 国际化战略加速推进
作为智飞生物传统优势业务的代理板块，受疫苗犹豫、政策变量等因素影响而面临挑战。随着双价HPV疫苗纳入国家免疫规划，民众接种HPV疫苗以预防相关疾病的意识逐渐提高，自费市场格局可能发生深刻变化。对此，智飞生物表示将通过自研产品对冲代理业务波动，如ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗等流脑系列疫苗保持国内具备优势的市场份额，微卡、宜卡等结核防治产品在细分市场持续发力。
与此同时，企业国际化战略被提升至新的高度。目前，智飞生物26价肺炎结合疫苗、双价痢疾结合疫苗的海外临床正有序推进，23价肺炎球菌多糖疫苗在多个国家注册进展顺利，结核诊断产品宜卡已在泰国等国启动注册。公司已向印度尼西亚、巴基斯坦、乌兹别克斯坦等国家稳定供应四价流脑多糖疫苗，初步建立起覆盖东南亚、中亚的销售网络。
今年9月，智飞生物联合主办第27届发展中国家疫苗制造商网络年会，参与全球疫苗产业议题对话。此举被视为公司从单纯的“产品出海”向“标准与治理出海”升级的重要一步，旨在为本土疫苗企业参与全球公共卫生治理积累经验。
从单季扭亏到债务结构优化，从首款治疗产品上市到国际化提速，智飞生物正在经历一场内生性变革。随着治疗类产品稳步推向市场、在研管线有序推进落地，公司“预防+治疗”的产品矩阵价值有望得到持续释放。依托“在研一批、申报一批、上市一批”的管线梯次布局，智飞生物为中长期增长筑牢了基础，但从单季盈利到实现高质量可持续发展，仍需市场持续的观察与验证。（王彩玲）